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Le 26/04/2010 à 09:04
AIR FRANCE-KLM : vol AF 447, la maintenance en cause
(AOF) - Le dernier rapport d'expertise judiciaire de l'accident du vol AF 447, dévoilé par Libération, met en cause les sondes de vitesse Pitot mais également la maintenance de l'appareil. Le crash de cet avion, un Airbus A330, avait entraîné 228 morts le 1er juin dernier. De son côté, la compagnie franco-néerlandaise n'a pas souhaité commenter ces informations.
«La compagnie Air France n'a pas connaissance du rapport mentionné ce jour dans Libération», indique-t-elle dans un communiqué, précisant que «l'enquête du BEA a montré qu'Air France a respecté scrupuleusement toutes les procédures édictées par les constructeurs et les autorités».
AOF - EN SAVOIR PLUS
Les points forts de la valeur
- La fusion Air France-KLM s'affirme comme une très grande réussite. Les synergies montent en puissance, ce qui, combiné à une politique stricte de contrôle des coûts, permet d'améliorer fortement la rentabilité du groupe.
- Air France bénéficie d'une forte réactivité aux évolutions économiques et géopolitiques, grâce au contrôle des coûts et à l'ajustement des capacités.
- La compagnie aérienne est la première à adapter son offre à une clientèle qui met l'accent sur le prix plutôt que sur le confort.
- Son modèle de double hub intercontinental lui permet d'offrir une offre de correspondance sans équivalent en combinant Roissy-Charles de Gaulle et Amsterdam.
- L'appartenance à l'alliance Skyteam et sa flotte rajeunie constituent également des atouts majeurs.
Les points faibles de la valeur
- Les compagnies à faible coût comme EasyJet ou Ryanair avivent la concurrence sur les trajets court-courrier. Le prix du billet est devenu le premier critère du passager.
- La hausse des prix du fuel est susceptible de peser sur les résultats du groupe. Les couvertures auront encore un effet négatif en 2010.
- Le trafic cargo est la principale source de pertes. L'équilibre n'est pas attendu avant l'exercice 2011/2012.
Comment suivre la valeur
- Le groupe est sensible au niveau du trafic aérien, et donc à la conjoncture, aux flux touristiques, à la confiance des voyageurs et au climat général (guerres, craintes d'attentats, épidémies).
- Les mesures de protection des marges (adaptabilité de la flotte, réduction des coûts) et parallèlement, le coefficient de remplissage des avions, indicateur clé, sont à suivre.
- Gros consommateur de carburant, Air France-KLM est aussi sensible à l'évolution du prix du pétrole, bien que sa politique de couverture atténue cet impact.
- L'issue de la crise passera par la consolidation du secteur. Air France-KLM en sera un acteur de poids.
- Le marché spécule régulièrement sur un éventuel retour en Bourse de la filiale Amadeus. Selon les analystes financiers, une telle opération pourrait ajouter 2 euros par action à la valeur actuelle de la compagnie aérienne.
LE SECTEUR DE LA VALEUR
Transport aérien
L'Iata (l'Association du transport aérien international) a divisé par deux ses prévisions de pertes nettes pour 2010. Elles devraient finalement atteindre 2,8 milliards de dollars. Cette année les compagnies asiatiques et d'Amérique latine devraient sortir de la crise avec des bénéfices respectifs de 900 et 800 millions de dollars. En revanche, les compagnies nord-américaines et européennes devraient rester déficitaires avec des pertes estimées à 1,8 milliard de dollars pour les premières et 2,2 milliards pour les secondes. Les compagnies européennes affrontent davantage de difficultés que leurs concurrentes américaines car leurs pertes plus lourdes sont à comparer avec un niveau d'activité plus faible. En effet, l'Europe représente 22% du chiffre d'affaires mondial du secteur contre 35% pour l'Amérique du Nord. Les sociétés européennes doivent non seulement affronter un environnement économique défavorable mais aussi une concurrence violente des compagnies low-cost. Ces dernières s'attaquent à des compagnies classiques, qui, généralement, n'ont pas assez réduit leurs coûts. Souhaitant durcir leurs plans d'économies, les acteurs européens, en particulier Lufthansa, Air France et British Airways, se sont heurtés à de fortes résistances sociales.
DERNIERE RECOMMANDATION SUR LA VALEUR
Oddo a réitéré sa recommandation Acheter et son objectif de cours de 14 euros sur Air France-KLM. Il rappelle que l'autorité de régulation des marchés boursiers espagnols a approuvé hier le prospectus d'introduction en bourse d'Amadeus. «L'introduction effective d'Amadeus permettrait de rajouter entre 1,4 à 2,1 à notre objectif de cours», écrit le broker. Il estime que la cession d'une partie de sa participation apporterait entre 86 et 114 millions d'euros de trésorerie. A l'issue de cette opération, Air France-KLM détiendra une participation comprise entre 15,4% et 16,2%.
CONSENSUS DES PROFESSIONNELS
D'après le consensus de marché calculé à la date du 21/04/2010, les analystes conseillent d'acheter le titre AIR FRANCE-KLM. En effet, sur un total de 13 bureaux d'études ayant fourni des estimations, 7 sont à l'achat, 3 sont à la vente et 3 sont neutres. L'indice de recommandation AOF, reflétant l'avis moyen des analystes et s'étendant de -100% à +100%, est de 31%. Enfin, l'objectif de cours moyen est de 12,38 EUR. Le consensus précédent conseillait d'acheter la valeur.
